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按摩器玩家众多,倍轻松凭什么能够率先IPO呢?

时间:2021-01-13 12:31  来源:  阅读次数: 复制分享 我要评论

【智能家居网】

在当代打工人腰酸背痛的同时,有关推拿器的市场顺势而起。

便携推拿器头部玩家倍轻松已经开了153家直营店,营收过亿,去年6月递交招股书正式打击科创板IPO后,9月29日,智能便携推拿器厂商深圳市倍轻松科技股份有限公司(下称"倍轻松")在上交所审核状态变更为已问询。

如无意外,倍轻松将在未来上岸科创板,成为"智能便携推拿器第一股"。除了康健行业的利好因素外,另有哪些因素在推动倍轻松的上市之路呢?倍轻松若乐成上市,其未来的远景又将若何呢?

推拿器玩家众多,倍轻松凭什么能够率先IPO呢?

成立于2000年,倍轻松主要从事智能便携推拿器的设计、研发、生产、销售及服务,凭据招股书,倍轻松主要谋划自有品牌"breo"与"倍轻松"系列产物,同时也为其他企业提供ODM定制产物。逐渐形成了以眼部、颈部、头部及头皮四大类智能便携推拿器为主的产物系统。

倍轻松的主要收入泉源是自有品牌"breo"与"倍轻松"系列产物,这为倍轻松贡献了跨越90%的营业收入。招股书数据显示,2017-2019年,倍轻松四类自有品牌焦点产物收入占主营业务收入的比重分别为73.76%、76.35%、80.13%,泛起逐年上升趋势。

这其中,眼部推拿器作为倍轻松进入推拿用具行业的敲门砖,多年来占有主营业务收入近3成比重,与此同时,颈部和头皮推拿器产物占比亦有较显著提升。

由于疫情的打击,倍轻松也努力往线上转型,倍轻松先后入驻天猫、京东等电商平台。据招股书,倍轻松2019年线上、线下销售收入占比分别为40.26%和54.03%,二者日趋平衡。

那么,推拿器玩家众多,倍轻松凭什么能够率先IPO呢?又为什么选择这个时机IPO呢?

(1)捉住推拿器细分市场,形成差异化竞争。在建立之初,倍轻松便以便携式推拿器作为行业切口,主攻眼部、头部以及智能便携推拿器细分领域,并以"古法中医+现代科技"为卖点,突出产物的便携性,与海内推拿用具龙头企业奥佳华、荣泰康健、傲胜等形成差异化竞争。

(2)业绩飞速生长,成为推拿器头部玩家。近些年来,得益于早期的差异化竞争以及高营销,倍轻松迎来了业绩快速增进。倍轻松公布的招股书则显示,2017-2019年,其营业收入分别为3.57亿元、5.08亿元和6.94亿元,年均复合增进率到达39.35%。

在竞争趋于猛烈的推拿器行业,倍轻松也能占有一席之地,据广发证券公布的研报,2019年倍轻松约占有中国推拿家电市场份额的5%。

(3) 毛利率高于偕行,倍轻松享受行业盈利。相比于其他品牌来说,倍轻松走的是高端市场,在便携推拿器市场中具备较强的自主订价权,其毛利率也显著高于偕行。

讲述期内,倍轻松综合毛利率分别为55.29%、58.19%、60.93%,逐年增高。而行业龙头奥佳华已往三年的毛利率则为37.00%、36.26%、37.22%,上市公司荣泰康健已往三年的毛利率则为38.22%、34.07%、31.28%。

可见,倍轻松在便携推拿器已经占有先机,营收过亿,业绩高光,这都是倍轻松在此时IPO的理由。而且倍轻松同时踩中了康健和科技两个风口,属于当前资源市场热捧的工具。

而且,在行业内大多数品牌未成天气,倍轻松率先上市能够获得资源的助力,加倍稳固自己的职位。那么倍轻松真的就轻松了吗?

重营销,轻模式 倍轻松的未来并不轻松

在"卖推拿器"这件事上,倍轻松接纳委托加工为主、自主生产为辅的"轻资产"模式,并通过直销、经销渠道把货卖给C端。商业模子简朴轻盈,但与其他推拿公司相比,倍轻松在谋划中存在的问题却一点也不少。

(1) 营销投入远多于研发,科技含量不足。只管自称是一家科技公司,然则在财政投入上,科技投入却远不及营销投入。2017年-2019年倍轻松的研发用度分别为1866.14万元、2557.8万元、4065.67万元,研发用度率分别为5.22%、5.04%、5.86%。

相较之下,倍轻松在同期的销售用度分别为1.29亿元、1.83亿元、2.87亿元,合计5.99亿元,是研发支出的7倍,且销售用度率泛起出了显著增进趋势。与偕行相比,奥佳华2017-2019年的销售用度率仅为18.94、18.29%、19.73%,荣泰康健已往三年的销售用度率更是低至13.73%、12.35%、11.51%。

除此之外,销售用度还压缩了其净利润空间。在毛利率远超偕行的靠山下,倍轻松的净利率依然落伍。数据来看,讲述期内倍轻松净利率分别为5.74%、8.88%和7.89%,而泰康健同期净利率为11.81%、10.89%、12.45%。

值得一提的是,倍轻松2019年的销售职员占比高达71.19%。而奥佳华和荣泰康健销售职员占比仅为16.87%和16.39%),销售职员高于偕行4倍有余,但研发职员占比却不足10%。

(2) 光靠营销刺激生长,倍轻松的增进速度放缓。营收方面,2017年-2019年倍轻松的营业收入增速为42.3%和36.6%,放缓趋势显著,而且净利率显著低于60%左右的毛利率。营销的"魔力"正显著下降。

(3) 线下受到疫情影响,线上生长晦气。今年疫情,线下推拿店受阻,倍轻松设在北京、上海、广州等都会的机场、高铁站及中高端阛阓的线下销售渠道受阻,一系列的疫情管控措施导致其直营店销售收入大幅削减,对公司2020年谋划业绩造成晦气影响。

为了纾解压力,倍轻松走向线上。然则却早已失去线上战先机,效果并不理想。

(4)存货周转趋缓,有极大的减值风险。另外一点值得注意的是,存货周转是判断一个企业谋划效率的主要指标,代表着企业产物的市场竞争力和企业对供需平衡的精准掌握,而倍轻松的存货周转趋缓。

2017年-2019年以及2020年上半年,倍轻松存货周转率为3.7、3.41、2.94和1.28,泛起逐年降低趋势。聚积的存货影响了倍轻松的变现能力,也带来了相当大的减值风险。

若何快速把仓库里的产物酿成现金,削减坏账风险,倍轻松需要思索的另有许多,那么,IPO募资能够为倍轻松带来一条轻松之路吗?

科技投入不够 倍轻松的未来该若何自处?

伴随着亚康健人群增多以及人们调养意识的提高,海内推拿器市场近年来生长迅速。据前瞻产业研究院公布的数据,2010-2019年中国推拿器市场规模由49亿元提升至139亿元,复合年均增进率到达12.3%。

倍轻松一早就将自我定位为"高新手艺企业",但在科技的投入上却远远不足,推拿这种用具科技含量到底若干?是不是打着科技的招牌割韭菜呢?

上文说到,倍轻松的手艺研发投入远不及在销售方面的投入,这使倍轻松看上去更像是一个营销驱动型公司,而不是靠手艺实力形成竞争壁垒。需要指出的是,对于消费者来书,只管倍轻松强调产物的操作智能性、使用便利性和舒适度,但在实际使用体验上,消费者的使用体验却不佳,以为倍轻松推拿器并没有那么好用。

除此之外,作为海内智能便携推拿器领域的领军企业,倍轻松多次泛起的产物问题。据中国家电网梳理,讲述期内倍轻松及其子公司推拿器产物数次遭到点名,其中不乏市场监视局的处罚。

据今年6月东莞市市场监视管理局公布的信息,倍轻松生产的3D揉捏推拿披肩不符合国家标准,被责令住手生产,并处以罚款89100元。另外,2018年9月上海市质监局公布的小型推拿器产物质量监视抽查讲述显示,倍轻松经络推拿器涉及平安性能不合格,主要不合格项目为结构,被列为不合格产物。

产物门槛较低,赛道上玩家足够。在推拿器品牌方面,停止今年3月我国在业的推拿器企业数目已经到达3375家,行业竞争趋于猛烈,倍轻松的科技"浓度"不足,尚未形成护城河。

拥有供应链资源的企业也能做出类似的产物,奥佳华和荣泰康健早已虎视眈眈,除此之外,小家电企业中小熊电器也已推出相关产物,行业参与者的连续增添。

市场广漠,已经有巨头驶入此赛道。京东京造、网易严选、小米有品等互联网领域玩家均已入局便携推拿器领域,小米有品已上架可通过米家APP操控的便携推拿器产物;京东京造已经推出眼部、头皮、颈部、颈椎、腰部、足部等推拿器产物。

而且在价钱上,巨头们推出的推拿小电器产物价钱多在200-400元,产物性价更高,更值得一提的是,据广发证券公布的研报,在推拿器行业,消费者对于品牌的认知相对模糊。这样看来,倍轻松作为便携式推拿器的先发者并无显著优势。

那么面临这种情形,倍轻松要若何应对呢?作为便携式推拿器头部玩家,倍轻松未来还会有一段时间的行业盈利,然则想要持久盈利,倍轻松照样需要加大科技投入,做一个名副其实的智能便携推拿器专家。

仅仅依赖营销而来的绚烂很快就会覆灭,当有供应链资源,同时"自带流量"的企业入局便捷推拿器领域,倍轻松的未来堪忧。若何形成壮大的产物壁垒,是倍轻松需要连续思索的。

本文作者:宁缺

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